Palavras de Gabriel Zanko, Tech Advisor e CEO da MobileyourLife (Banco de Investimento para Tecnologia Profunda e Energia Renovável), CEO daUrano Capital (o futuro Seed Fund para Tecnologia Profunda), pesquisador e palestrante
Daniel Ramos, Gabriel Zanko, Mobileyourlife – Bogotá, D.C., Colombia
Assunto
Em um de nossos lan?amentos anteriores, cobrimos alguns eventos que foram considerados possíveis catalisadores de um aumento na popularidade e relevancia do setor de Finan?as Descentralizadas (DeFi) no mercado de criptomoeda e ativos digitais. Desde ent?o, vários eventos fortaleceram o sentimento positivo em rela??o às plataformas relevantes e alguns deles oferecem novos servi?os para atender às necessidades dos usuários atuais e novos.
INTRODU??O
Quase três meses atrás, lan?amos nosso primeiro documento de pesquisa resumindo o estado de DeFi no tempo1, no qual nos concentramos em dar uma introdu??o a este setor em expans?o do mercado de criptomoedas, juntamente com certos eventos que pareciam definir tendências para os meses futuros, junto com conceitos importantes necessários para entender a maioria das análises neste mercado.
O conceito mais importante a ser atualizado é o Valor Total Bloqueado, métrica utilizada para quantificar a relevancia do mercado como um todo e das plataformas individuais, independentemente do tipo de servi?o que prestam. O TVL é calculado pela quantidade total de tokens armazenados nos contratos de uma plataforma, multiplicado pelo valor de cada token em uma moeda (que geralmente é USD ou ETH).
O uso dessa métrica é especialmente útil para DeFi, pois apenas olhar para o valor, capitaliza??o de mercado ou volumes de negocia??o de seus tokens n?o inclui os valores acordados para serem negociados em contratos inteligentes. Dado que a popularidade de uma plataforma pode ser equiparada ao número de contratos atuais nela, usar TVL para comparar o desempenho de uma plataforma dá uma vis?o mais precisa de sua situa??o atual.
Outro aspecto que abordamos em nosso lan?amento anterior é a variedade de servi?os diferentes aos quais os usuários têm acesso no DeFi. Como a maioria das plataformas s?o construídas na rede Ethereum, elas podem aproveitar ao máximo as funcionalidades dos contratos inteligentes para oferecer servi?os que imitam ou até mesmo superam os oferecidos por institui??es bancárias regulares. Do servi?o de empréstimo baseado em pool da Compound até a cria??o de ativos digitais vinculados ao valor de reais, o mundo do DeFi parece ter um potencial quase ilimitado de crescimento e, neste documento, revisaremos quanto desse potencial conseguiu ser materializado nos últimos dois meses, junto com lan?amentos relevantes e cobrindo as plataformas que aparecem para ditar o sentimento do público e, consequentemente, o estado do mercado.
ESTADO GERAL
Em compara??o com o que relatamos há alguns meses, o DeFi cresceu a uma taxa incrivelmente saudável, apoiado por um aumento no número de contratos em aberto – o que pode se traduzir em um aumento no número de usuários ou na atividade dos já existentes usuários – e uma subida constante no TVL geral do mercado.
Apesar do fato de que o catalisador aceito dessa forte tendência positiva é o lan?amento da plataforma da Compound para um sistema de governan?a totalmente descentralizado por meio do token COMP, a relevancia da plataforma diminuiu gradualmente e o crescimento do mercado foi impulsionado por lan?amentos e lan?amentos importantes em outras plataformas competitivas, junto com uma nova tendência de “agricultura de rendimento”.
Entre os lan?amentos mais relevantes nestes meses, está o lan?amento de AAVE v2, a segunda vers?o da plataforma que permite aos seus usuários criar ativos digitais e vincular seu valor a ativos da vida real. Além das funcionalidades básicas da vers?o original, o que impulsionou sua popularidade é a op??o de trocar garantias e dívidas entre tokens, que consideram o primeiro passo para replicar mecanismos complexos de crédito, como hipotecas.
Outro aspecto importante a se considerar é o qu?o confiáveis ??essas tendências podem ser no médio a longo prazo, o que é consideravelmente mais difícil considerando o qu?o volátil o mercado de criptomoedas pode ser. No entanto, existem indicadores que podem ser usados ??para tra?ar um quadro, que incluem volumes diários de negocia??o e posi??es em aberto, duas métricas que têm sido associadas à for?a da tendência por cerca de duas décadas, especialmente quando se estuda o mercado futuro.
Estudos sobre os efeitos de eventos2,3 como aquisi??es e anúncios de lucros sobre os volumes de negocia??o, definidos como o valor total que é movimentado nas transa??es, indicam que eles tendem a aumentar à medida que os rumores desses eventos “positivos” se espalham e diminuem após o evento ocorre ou, em caso de boatos, é negado. No entanto, as posi??es em aberto (a quantidade total de contratos pendentes em qualquer momento) funcionam como um indicador da for?a da tendência4, uma vez que um aumento nesta métrica indica mais atividade de usuários existentes ou um influxo de novos negociadores.
Quando traduzidos para o mercado de derivativos de criptomoeda, a segunda maior fra??o do DeFi e aquele que oferece informa??es importantes sobre o estado do setor como um todo, esses indicadores assumem um significado adicional. Por exemplo: olhando para os volumes de negocia??o e posi??es em aberto nos últimos 3 meses, podemos ver um aumento notável nos dias próximos a 27 de julho. Quando comparado com o pre?o do BTC, a criptomoeda mais dominante no mercado por uma longa margem, também podemos ver um aumento. Existe uma correla??o clara entre o comportamento do token e os movimentos dos indicadores, mas um senso de causalidade é mais difícil de determinar, uma vez que existem muitos outros fatores que podem influenciar o pre?o do Bitcoin e, por extens?o, o valor geral do mercado de criptomoedas.
Ao aplicar esses critérios ao estado atual do DeFi em compara??o com nossa vers?o anterior, podemos ver um aumento geral nos volumes médios de negocia??o e contratos em aberto em compara??o com o estado naquele momento, o que se traduz em um aumento na atividade, possivelmente desencadeado pelo sucesso de lan?amentos e anúncios de diversas plataformas importantes no mercado. Olhando para a TVL dos últimos 3 meses, podemos observar uma mudan?a na taxa de crescimento desde os últimos dias de julho, que acompanha os aumentos do volume de negócios e dos contratos em aberto, refor?ando a teoria de que um aumento nestes indicadores é frequentemente acompanhado por um aumento na TVL e vice-versa, como visto nos últimos dias.
No entanto, uma vez que DeFi é um mercado que se define principalmente pelos servi?os oferecidos aos usuários pelas diferentes plataformas, também é importante olhar para o estado das plataformas individuais ao tentar definir o estado atual do mercado como determinados anúncios ou rumores tiveram efeitos significativos sobre ele.
PLATAFORMAS IMPORTANTES
Ao definir uma plataforma como “importante” dentro do mercado DeFi, existem diferentes abordagens: classificá-los por TVL ou volume de negocia??o diário pode nos dar uma imagem de qu?o relevante a plataforma é atualmente, mas outros fatores podem fornecer informa??es adicionais dependendo do tipo de plataforma, por exemplo, como o “DeFi score” pode quantificar os riscos associados em protocolos de empréstimo para que possam ser comparados5. Com base na combina??o desses fatores, as plataformas consideradas mais relevantes no momento s?o as seguintes:
Compound
Lan?ado em 2017, o Compound sempre foi considerado uma plataforma DeFi relevante gra?as ao seu inovador sistema de empréstimo baseado em pool, onde os usuários que depositam uma quantia em qualquer uma das criptomoedas suportadas recebem uma série de cTokens sobre os quais podem acumular juros . Esses cTokens também funcionam como garantia para determinar o valor máximo que um usuário pode tomar emprestado em um determinado momento.
Com o lan?amento de seu token COMP no final de junho de 6, e assim transformando sua plataforma em uma totalmente descentralizada, onde os titulares de COMP têm um voto nas decis?es importantes da plataforma, Compound chamou a aten??o do mundo das criptomoedas para DeFi como um setor com potencial de crescimento e autogoverno. Este lan?amento é considerado a abertura que quebrou o nível de resistência de US $ 1 bilh?o do TVL geral, e o DeFi só continuou crescendo desde ent?o.
Como esperado, o hype por trás deste lan?amento caiu sob controle depois de algumas semanas, e TVL da Compound está atualmente em torno de US $ 470 milh?es, já que os usuários aproveitaram seu modelo para gerar renda passiva, mas negociar mais ativamente em outras plataformas. No entanto, ele ainda detém a pontua??o mais alta entre as plataformas de empréstimo devido ao baixo risco associado ao seu modelo e à grande variedade de tokens suportados.
Maker
Considerada a primeira plataforma DeFi importante, a Maker oferece um modelo de empréstimo mais simples em compara??o com o Compound, em que o token DAI com suporte, uma stablecoin com uma abordagem única, pois é uma stablecoin verdadeiramente descentralizada. Ele n?o é apoiado nem atrelado ao dólar americano nem a qualquer autoridade central como o USDT e realmente vive no blockchain, apoiado pela ETH, outra criptomoeda descentralizada. Os usuários podem usar a plataforma para criar um Vault, bloquear garantias em outros tokens suportados e gerar DAI em interesses contra as garantias.
Desde o seu lan?amento no final de 2017, e sendo trabalhado por quase 3 anos antes do seu lan?amento de acordo com sua equipe7, tem sido um marco no mercado de DeFi em termos de usuários e TVL, detendo mais de 40% de domínio durante a maior parte de sua existência. Esse grande número de usuários é o que ajudou a plataforma a se recuperar após a ultrapassagem do Compound, e agora ela detém o segundo maior TVL de cerca de US $ 1 bilh?o, mas sua pontua??o como plataforma de empréstimo é menor em compara??o com o Compound.
A característica mais relevante do Maker é como seu segundo token nativo, MKR, tem várias finalidades, basicamente funcionando como o pilar sobre o qual a plataforma funciona. Ele n?o serve apenas como um token de governan?a, mas também é como o DAI é impedido de flutuar muito além de seu valor pretendido. Dado que, em caso de liquida??o automática, a garantia prestada pode diminuir o valor e deixar um valor n?o pago, o sistema está programado para cunhar e vender novos MKR (dentro do valor máximo estabelecido de 1.000.000), a fim de cobrir as perdas potenciais que pode fazer com que o DAI flutue.
Além disso, todas as moedas DAI cunhadas est?o sobrecolateralizadas, o que significa que existe um rácio de colateraliza??o superior a 1: 1 que evita situa??es de dívida impagável devido a uma desvaloriza??o do activo subjacente. Um exemplo desse sistema é mostrado na Figura 3, mostrando como um CDP de 1 ETH poderia ser criado e, se ETH valer $ 100 e a taxa de colateraliza??o for de 1,5: 1, apenas 66 DAI podem ser criados.
AAVE
O principal protocolo atual em DeFi, AAVE é uma plataforma finlandesa que come?ou como um projeto de empréstimo P2P em 2017 (ETHLend), rebatizado em 2018 e lan?ou seu sistema de empréstimo baseado em Ethereum em janeiro de 2020. Sua plataforma permite aos usuários cunhar aTokens em um 1 Raz?o: 1 para os ativos fornecidos, que geram novos aTokens como juros compostos constantemente desde a sua cria??o.
Eles também oferecem vários sistemas de empréstimo atraentes, como seus “empréstimos instantaneos”, nos quais o empréstimo e o pagamento devem ocorrer na mesma transa??o, mas podem ser solicitados sem garantia. No entanto, o que os fez reivindicar o primeiro lugar na TVL foi o lan?amento da segunda vers?o de sua plataforma (v2), que introduziu uma variedade de melhorias de qualidade de vida para seus usuários, incluindo a capacidade de pagar empréstimos com garantia, dívida tokeniza??o e swap, depósitos de taxa fixa e a permiss?o para criar mercados privados dentro do protocolo, juntamente com melhorias nas taxas de transa??o e seguran?a.
Synthetix
Sendo a única plataforma n?o-creditícia nos pontos altos do mercado, a Synthetix tem uma importancia especial na defesa da variedade de DeFi. A principal oferta dessa troca descentralizada é a cria??o de Synths, tokens digitais que rastreiam o valor de um ativo do mundo real. Isso traz os benefícios do DeFi para a gest?o de ativos tradicionais, o que é um passo importante para uma verdadeira digitaliza??o descentralizada desses ativos.
O crescimento constante na lista de ativos suportados é fundamental para manter a Synthetix relevante, com um catálogo já forte que suporta Synths amarrados a moedas fiduciárias, commodities (por exemplo, ouro) e outras criptomoedas, com a distin??o única de tokens de suporte que rastreiam os valores inversamente ( por exemplo, iUSD, iEUR).
FUTURO PREVISíVEL
Com a valoriza??o do DeFi, esperava-se uma melhora na opini?o do público em rela??o ao mercado, mas um aumento de quase dez vezes em poucos meses foi certamente mais do que o previsto, podendo também ser considerado uma bandeira vermelha .
A volatilidade nos volumes de negocia??o e posi??es em aberto pinta um quadro principalmente de contratos de curto prazo ou contratos estabelecidos com condi??es de saída muito razoáveis ??sendo criadas. Isso, combinado com a dissemina??o de uma prática conhecida como “agricultura de rendimento” (o ato de realizar várias transa??es rápidas em plataformas para gerar renda em cada comércio), indica que o ambiente atual é predominantemente povoado por usuários descomprometidos que provavelmente est?o lucrando com o aumento do hype em torno de DeFi, mas os efeitos de longo prazo dessas práticas podem, em última análise, tornar-se benéficos para o mercado.
Por outro lado, o DeFi ainda está intimamente relacionado às criptomoedas, e um ambiente t?o volátil pode gerar picos incrivelmente altos ou quedas repentinas, embora os contratos inteligentes e derivados sejam geralmente menos sensíveis ao tempo do que a negocia??o pura de criptomoedas. Nunca se deve pensar no DeFi como um mercado completamente isolado, assim como a criptografia n?o é totalmente protegida contra eventos que afetam os sistemas econ?micos tradicionais, mas há claras vantagens associadas aos servi?os oferecidos pelas plataformas DeFi quando comparados ao comércio regular.
REFERêNCIAS
Ramos, D., Zanko, G. (2020) “A Review of Decentralized Finance as an Application of Increasing Importance of Blockchain Technology”. MobileyourLife.
Jayaraman, N., Frye, M.B. and Sabherwal, S. (2001), “Informed Trading around Merger Announcements: An Empirical Test Using Transaction Volume and Open Interest in Options Market.” Financial Review, 36: 45-74.
Donders, M.W., Kouwenberg, R. and Vorst, T.C.F. (2000), “Options and earnings announcements: an empirical study of volatility, trading volume, open interest and liquidity.” European Financial Management, 6: 149-171.
Bhuyan, R., Chaudhury, M. (2005), “Trading on the information content of open interest: Evidence from the US equity options market.” J Deriv Hedge Funds 11, 16–36.
Clancy, J., Lyall, J. (2019), “DeFi Score: Assessing Risk in Permissionless Lending Protocols”. Retrieved from https://github.com/ConsenSys/defi-score/blob/ master/whitepaper.md#contributors
Retrieved from https://cointelegraph.com/news/ compounds-comp-token-takes-defi-by-storm-now-has- to-hold-top-spot
Retrieved from https://medium.com/@MakerDAO/ dai-is-now-live-ad87e34fc826
MakerDAO (2017), “The Maker Protocol: MakerDAO’s Multi-Collateral Dai (MCD) System”. Retrieved from https://makerdao.com/en/whitepaper/
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